开源证券：昊华能源（601101）-公司信息更新报告：煤价下行致业绩承压，高分红凸显价值

昊华能源(601101) 煤价下行致业绩承压，高分红凸显价值。维持“买入”评级 公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入80.27亿元，同比-12.16%；实现归母净利润5.12亿元，同比-50.57%；实现扣非后归母净利润4.83亿元，同比-52.91%。单季度看，Q4公司实现营业收入17.20亿元，同比-25.01%；实现归母净利润-0.42亿元。公司发布2026年第一季度报告，2026年第一季度公司实现营业收入26.05亿元，同比+2.69%；实现归母净利润3.20亿元，同比+15.64%；实现扣非后归母净利润3.22亿元，同比+17.84%。2025年Q4由盈转亏主要系子公司红墩子煤业计提在建工程减值准备、年末集中发放绩效奖金及所得税纳税调整所致。考虑到公司业绩承压，我们下调2026-2027年并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为11.42/14.96/16.73亿元（2026年/2027年原值14.66/15.80亿元），同比+122.9%/+31.0%/+11.8%；EPS分别为0.79/1.04/1.16元；对应当前股价PE