国信证券：增额终身寿险定价利率下调点评：短期销售激活，长期利差压力缓解

事项： 近日，据上证报报道，部分保险公司为符合公司风险管控要求，将于6月30日正式停售3.0%的增额终身寿险，并将于7月1日上市预定利率2.75%的增额终身寿险。 国信非银观点：增额终身寿险为近年来的新兴产品，当前存量占比较低。预计短端利好6月保费收入的提升，部分公司或将利用该契机进行“炒停售”；中端（7-8月）或有一定保险需求透支影响，因此保费增速或有一定下滑；长端利好行业整体压降负债成本，降低利差损风险。从资产配置维度来看，若相应整改落地，随着保费收入的提升，持续利好险资高分红（OCI权益类）资产的配置，同时对长债的配置也有一定增量催化。建议关注资产及负债端双向受益的中国太保、中国人寿，维持行业“优于大市”评级。 评论： 部分人身险公司下调产品定价利率，压降负债端刚性成本 目前，我国保险行业存量普通寿险保单占比仍高，在资产端收益下行背景下，为险企资产负债匹配带来一定压力，利差损风险加剧。2000年至2017年期间，随着我国保险行业产品结构的不断完善创新，叠加会计准则影响，以分红险及万能险为代表的传统寿险占比快速提升，该类保单具有一定“长期性”，因此当前行业存量寿险保单占比相对较高。