国金证券：机器人三季报总结：产业链迈向量产，关注细分龙头

核心观点 25年前三季度机器人板块业绩向好：近八成公司实现盈利。25年前三季度122个机器人板块公司共实现营收4441.52亿元（同比+13.17%）；Q3单季度实现营收1549.84亿元同比11.99%）。96个公司实现盈利，共计归母净利润351.41亿元（同比+17.73%）。Q3单季度实现归母净利润128.56亿元（高比+26.23%），高于营收增速。分板块看，丝杠、电机传感器板块等相关标的业绩增速较快。 机器人板块标的控费水平持续提升，25Q3净利率拐点。25年前三季度机器人板块主业平均毛利率为21.97%（同比+0.24pct）净利率为7.91%（同比+0.31pct）费用率7.18%同上-0.48pct）25Q3机器人板块毛利率为21.92%（同比+0.39pct）利率为8.32%（同比+0.94pct）期间费用率7.56%（同比-0.15pct）。分板块看，核心零部件环节盈利能力最强，25Q1-Q3毛利率达22.54%，净利率达9.33%。本体及总成环节标的主业降本效果凸显，毛利率上升趋势较为明显。设备环节净利率波动较大，期间费用率最高，但2503净利率达到6.96%（同