国信证券：分众传媒（002027）-盈利持续修复，关注宏观修复与AIGC效率加持

分众传媒(002027)核心观点Q3业绩持续修复向上。1）公司披露23年3季报，前三季度公司实现营业收入86.75亿元、归母净利润36.02亿元，同比分别增长18%、69%，对应全面摊薄EPS0.25元，接近业绩预告区间上限（公司三季报预告预计实现归母净利润35.11-36.11亿元）；其中Q3单季度公司实现营业收入31.58亿元、归母净利润13.71亿元，同比分别增长25%、89%，对应全面摊薄EPS0.09元；2）公司前三季度及Q3业绩大幅改善，一方面在于去年的低基数，另一方在成本相对稳定的背景下营收改善带来的利润向上弹性。成本端保持稳定、盈利能力持续改善。1）前三季度公司毛利率达到65.5%，相比22年改善明显（22年全年毛利率为59.7%）；净利率则达到41.3%，处于近年来的较高水平；2）分季度来看，Q3单季度毛利率、净利率分别为68.2%、43.0%，同比及环比均呈现持续改善的趋势，展现出公司上升周期中较强的经营杠杆以及良好的产业链议价能力。资源点位领先、竞争优势凸显，AI赋能有望进一步提升经营效率。1）截至7月31日，公司生活圈媒体网络覆盖国内约300个城市、香港特别行政