开源证券：食品饮料行业周报：白酒龙头抗风险能力突出，原奶供需平衡点渐行渐近

核心观点：白酒布局价值显现，原奶供需优化催生投资机会12月22日-12月26日，食品饮料指数跌幅为0.6%，一级子行业排名第25，跑输沪深300约2.5pct，子行业中保健品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、白酒（-0.2%）表现相对领先。当前高端白酒行业受经济增速放缓、消费信心不足影响，已进入深度调整时期。目前行业需求较二、三季度环比出现好转。价格策略上，飞天茅台批价近期稳定在1500-1600元区间，预判后续大幅下降空间有限，2026年或将侧重精品茅台放量，与飞天茅台形成价格梯队；五粮液主动以价换量，锚定800元左右安全线，通过灵活调整政策来抢占市场份额；国窖坚持高度酒控价策略，虽短期面临用户流失，但有效规避对中低端产品线的价格冲击。我们判断短期行业价格大概率保持平稳，春节消费场景释放，动销量也应有保证；中长期需关注经济复苏进度、消费信心修复及品牌政策调整灵活性。当前白酒板块估值处于低位、市场预期低且筹码结构较好，基本面接近底部，具备布局价值。建议遵循两条主线：一是关注舍得酒业、酒鬼酒等调整充分、具备高弹性的标的；二是配置贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等业绩稳定性强、抗风险能力