国金证券：Web3行业研究：市场情绪开年回暖，关注美国数字资产市场结构法案进程

投资逻辑加密市场开年迎来上涨。本周加密货币总市值重回3万亿美元，环比上周增长2.4%；比特币收盘价为89,945美元/枚，环比上周增长3.0%；以太坊收盘价为3,124美元/枚，环比上周上涨6.8%。目前加密货币恐惧贪婪指数为38，周内情绪明年回暖，但仍处于恐惧区间。根据Glassnode，当前BTC持仓均价约为56,137美元/枚，近期进入下行区间，持续低于短期投资人持仓成本。期权指示未来一个月下跌概率更高：根据CoinGlass，Deribit显示期权市场认为26年Q1保持平稳、看多26年Q2行情、并看跌26年下半年。未来7天及30天，若BTC币价下跌，则累计多单清算强度更大。全球加密交投情绪持续转弱，全球加密货币本成交额环比上周下滑14.4%，连续第6周下滑；Coinbase本周现货成交额略有回暖。TheBlock数据显示，2025年12月中心化交易平台（CEX）的现货交易额降至2024年9月以来的最低点，录得1.13万亿美元，较11月（1.66万亿美元）下降32%，较10月（2.23万亿美元）下降49%。全球政策与产业新闻方面：经合组织（OECD）主导的《加密资产报告框架》将于