国信证券：策略周报：哪些资金在主导A股行情？-260517

核心观点 核心结论：①今年全A指数在波动中创新高，行情波动背后主要源于活跃资金的反复，4月以来融资盘、私募、灵活外资或是行情推手。②居民资产迁移进行中，银行存款和理财资金正持续分流至分红险、固收+、主动权益产品，是今年A股重要增量资金来源。③短期行情震荡，但不改中期牛市格局，结构上建议均衡布局，关注科技链、白酒地产及上游资源。 Q1行情偏震荡，主因活跃资金摇摆，居民资金入市已初见端倪。年初至1月末A股明显走强，散户资金和机构资金共振式入场，例如1月杠杆资金流入1745亿元，融资余额于1/16创下历史新高27144亿元；1月险企保费收入同比增速为11.6%；1月主动偏股公募流入股市（包括新发和申赎口径）约580亿元；1月阳光私募股票多头基金平均仓位环比上升0.7个百分点至65.1%等。1月末至3月因地缘冲突扰动、监管主动降温等原因震荡休整，活跃资金离场，居民资金流入。如2-3月杠杆资金累计流出1082亿元；截至3月私募仓位为61.9%，较1月65.1%下滑明显；、2-3月偏活跃的短线外资可能流出较多。此外，2-3月主动偏股公募累计流入超2200亿元，居民资金受扰动影响较小，仍在积极流入。