国信证券：君亭酒店（301073）-资产处置扰动第三季度利润，全国轻重并举扩张持续推进

君亭酒店(301073)核心观点2023年第三季度收入同比增长50%，净利润同比下降65%。2023Q3公司收入1.6亿元，同比+50%，较2019Q3+61%；归母净利润388万元，同比-65%；扣非归母净利润360万元，同比-62%，相对承压，其中有资产处置损益扰动。2023年前三季度，公司实现收入3.8亿元，同比+54%，估算较2019年同期+34%；归母净利润2397万元，同比-7.5%；扣非净利润2206万元，同比+1.5%。旺季提价、新增直营店推动收入创历史新高：1）暑期旺季提价驱动RevPAR增长。Q3直营酒店平均RevPAR较2019年同期+25.2%（Q1/Q2各7.8%/16.8%），其中OCC+0.4pct、ADR+24.6%，有新品牌部分贡献。2）新增门店。与2019年底相比，2023Q3末公司直营店累计新增5家，贡献主要增量。门店爬坡、筹建店管理费用、资产处置损失致利润承压：1）毛利率：报告期毛利率约40%，环比有所下滑，预计主要系新增直营店爬坡影响。2）管理费用：公司直营扩张加速，筹建项目（北京华侨、杭州学院、重庆大世界项目）在租赁日开始即确认租金，导致管理