东吴证券：新宙邦（300037）-2024年一季报点评：电解液盈利见底，Q1业绩基本符合预期

新宙邦(300037) 投资要点 Q1公允价值影响0.3亿元利润，业绩基本符合预期。24Q1营收15亿元，同环比-8%/-20%；归母净利1.65亿元，同环比-33%/-23%，扣非净利1.84亿元，同环比-20%/-13%，其中公允价值变动为-0.29亿元（而23Q4为0.22亿元），主要系23年投资的交易性金融资产产生损失；24Q1毛利率27.2%，同环比-4/+1pct，业绩基本符合预期。 Q1电解液盈亏平衡，预计25年起逐步恢复。我们预计24Q1电解液出货3万吨，同环比+35%/-23%，24年3月景气度恢复，24Q2我们预计出货环比提升30%+，24全年我们预计出货量16-17万吨，同增20-30%。盈利方面，我们预计24Q1公司电解液业务盈亏平衡，我们预计盈利已基本见底，我们预计24年电解液业务可维持微利。25年随着产能出清，盈利有望好转，单吨利润有望恢复至近0.2万元。 氟化工仍为主要利润来源、电容器表现较好。我们预计24Q1氟化工贡献利润1.5-1.6亿元，其中海德福爬坡期，影响利润约0.3亿元，24Q4海德福利润有望转正，24全年我们预计氟化工利润有望达到9-10亿元