开源证券：食品饮料行业点评报告：10月社零增速延续回落，部分消费结构性回暖

投资建议：社零数据增速环比继续回落，但部分消费环比改善较好 2025年10月社零数据增速环比回落，主要系部分“以旧换新”覆盖的商品销售下滑形成拖累，但食品饮料和餐饮类消费因节假日带动呈现边际改善。考虑当前国内经济短期增长动能有所承压，预计后续内需方面有望出台更多财政政策，居民大众消费有望修复。细分板块看，我们认为当前白酒板块已接近左侧布局区间，当前可逐步开展配置，优先选择业绩出清或底部确认标的，建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、洋河股份等。大众品方面，我们建议从成长性角度按照新渠道、新品类、新市场等思路布局，重点关注卫龙美味、西麦食品、盐津铺子、百润股份等。 月度观察：10月社零增速延续回落，餐饮、食品饮料类消费增速改善较好2025年10月社会消费品零售总额同比+2.9%，增速环比9月-0.1pct，10月社零数据增速延续回落趋势，从消费结构来看，受益于10月节假日消费，食品、饮料、烟酒、餐饮等大众消费呈现边际修复，但由于“以旧换新”政策效应的边际减弱叠加同期高基数，家电电器和音像器材、汽车类增速转负，对社零增长形成拖累。2025年10月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+3