国金证券：耐用消费产业行业研究：运动龙头26Q2流水环比降速，6月美护线上高增

核心观点 运动龙头26Q2流水环比降速，期待下半年新品及营销持续发力。Q2公司持续围绕专业运动战略推进产品创新及品牌建设，重点布局跑步、篮球、户外等专业运动赛道。安踏主品牌及FILA均录得低单位数正增长，其他品牌维持25%-30%快速增长；李宁（不含李宁YOUNG）录得低单位数下降；特步主品牌录得中单位数下降，索康尼实现低单位数增长；361度主品牌及童装线下录得中高单位数增长，电商实现高单位数增长。 6月美护线上高增。据久谦数据毛戈平2026年6月主流电商平台（天猫、抖音、京东）GMV共2.45亿元，同比增加36%，其中彩妆占比75%、护肤占比25%。从单品表现来看，鱼子酱面膜/无痕粉膏/光感柔纱凝颜小金扇粉饼/养肤焕颜黑霜相关产品GMV分别为4024万元/1747万元/1646万元/529万元，同比87%/-59%/-41%/+91%。 行业数据跟踪： 5月服装零售增速环比持平。5月服装零售同比增长3.7%，环比持平。我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底