交银国际证券：数据中心系列研究（2）：“智能算力枢纽”转型进行时，把握数智化大投资周期的历史机遇

我们认为，全球数据中心正处于前所未有的扩张阶段，这主要得益于对数字服务容量需求的快速增长，而人工智能的超级投资周期更加速了这一增长。政策层面，“十五五”规划纲要首次将“数智化”单独成篇，将算力基础设施提升至新的战略高度。过去几年，各类数据中心的租金和价值均快速增长，同时云服务需求强劲，有力支撑了数据中心的基本面。我们维持行业领先评级。万国数据（9698HK）、新意网（1686HK）分别为我们中国内地及中国香港的首选标的，同时我们首予世纪互联（VNETUS）买入评级。 五年内全球行业规模有望翻番。据仲量联行预计，2026年至2030年间，全球数据中心行业规模或将增长97GW，到2030年，全球数据中心容量或达200GW，主要受益于超大规模云的扩张和人工智能需求驱动。仲量联行预计，未来五年100GW的新增容量，有望创造1.2万亿美元的资产价值，叠加租户配备GPU和网络基础设施或将带动的1万亿至2万亿美元潜在支出，意味着未来五年数据中心的总支出或将接近3万亿美元。我们相信，新建数据中心仍正处于基础设施投资超级周期之中。 收入预期强劲，签约率高。2025年亚太地区的开发活动虽不如美洲地区强劲，