中银证券：山推股份（000680）-业绩稳健增长，国际化、多元化战略不断深入

山推股份(000680) 业绩稳健增长，国际化、多元化战略不断深入 公司公布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营收146.20亿元，同比+2.82%，归母净利润12.11亿元，同比+9.86%，扣非后归母净利润11.87亿元，同比+20.28%；2026年一季度实现营收39.64亿元，同比+20.11%，归母净利润3.36亿元，同比+20.81%，扣非归母净利润3.33亿元，同比+21.54%。公司作为国内推土机龙头制造商，随着公司挖掘机和矿山机械业务的持续开拓，以及海外市场的持续放量，有望进一步打开成长空间，维持公司“买入”评级。 支撑评级的要点 海外业务驱动25年业绩稳健增长，26年一季度延续增长态势。2025年，公司实现营业收入146.20亿元，同比+2.82%，归母净利润12.11亿元，同比+9.86%。分地区来看，海外业务实现收入87.41亿元，同比+17.94%，占总收入比重提升至59.79%，成为公司业绩增长的核心驱动力。2026年继续延续增长趋势，一季度实现营业收入39.64亿元，同比+20.11%，归母净利润3.36亿元，同比+20.81%。 产品与