华鑫证券：计算机行业点评报告：Shopify：营收盈利结构优化，增值业务驱动利润高增

事件 Shopify于2026年5月5日公布2026年第一季度财报，实现34%的营收增长和15%的自由现金流利润率；GMV达1,007亿美元，较去年747.5亿美元有较大提升。Q2指引：预计营收同比保持高双位数区间增速。 投资要点 营收与盈利表现：商户解决方案收入增长39%，营业利润同比增长88% 营收端：Q1总营收31.70亿美元，同比增长34%。按业务划分，订阅解决方案收入7.50亿美元，月度经常性收入（MRR）为2.12亿美元，上年同期为1.82亿美元。商户解决方案收入24.20亿美元，同比增长39%，占总营收76%，为主要增长驱动。GMV达1,007亿美元，同比增长35%，反映了平台商户交易量的持续扩大。盈利端：毛利润15.46亿美元，同比增长32%。营业利润3.82亿美元，同比增长88%。经营费用合计11.64亿美元，其中销售与营销费用4.96亿美元，研发费用4.37亿美元，行政费用1.15亿美元。GAAP净亏损5.81亿美元，上年同期净亏损6.82亿美元。Q1经营现金流4.81亿美元。 GMV与商户生态：单季GMV突破1,000亿美元，MRR增至2.12亿美元 Q1GMV突