东吴证券：25Q4非银板块公募持仓分析：公募持仓观察：保险持仓环比显著提升，券商及互金持仓环比下降

投资要点 事件：2025年公募基金四季报披露完毕，2025年末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓2.42%（含同花顺、指南针），环比2025Q3提升0.82pct。相比沪深300行业流通市值占比低配8.46pct，环比2025Q3低配幅度提升0.1pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、中信证券、华泰证券和新华保险，持仓市值分别为169.64亿元、58.42亿元、31.91亿元、22.87亿元、22.78亿元。 上市险企均有所增持，平安增持最多。截至2025年末，保险板块持仓为1.67%，较Q3末提升0.89pct。年末保险动态估值为0.78xPEV，较Q3末提升0.12x。公司方面，从持股数量上看，各险企均有所增持，其中平安增持最多，为10315万股，太保、国寿分别增持5477万股、2156万股，人保增持幅度最小；从持仓比例上看，各险企均较Q3末有所提升，平安提升幅度最大，为+0.58pct，太保其次为+0.18pct，人保提升幅度最小。2025年末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为0.08%、1.06%、0.36%、0.14%、0.02%。 券商及互金板