开源证券：食品饮料行业周报：板块景气度分化，关注结构性配置机遇

核心观点：白酒控货稳价为主旋律，大众品把握结构性机会 8月17日-8月21日，食品饮料指数跌幅为3.8%，一级子行业排名第24，跑输沪深300约2.8pct，子行业中肉制品（+2.9%）、其他食品（+0.0%）、保健品（-0.0%）表现相对领先。食品饮料近期行情更多与资金在市场不同行业中切换有关，行业内部分化进一步放大，消费复苏呈现结构性特征。从已公布的中报情况来看，部分企业受一次性损益、渠道调整、需求疲软等多重因素扰动，业绩有所波动。我们认为除了关注报表的表观数据以外，更应聚焦真实经营质量。白酒板块当前仍处在渠道梳理、控货稳价的调整阶段，次高端竞争压力客观存在，但头部区域酒企已经在主动优化经营底盘，比如贵州茅台的市场化改革已初见成效；舍得酒业以控货去库存夯实长期发展基础；金徽酒虽受补缴税款等一次性因素压制短期利润，但省外市场拓展取得成效，线上直销成为新增长极。多数酒企优先维护价盘健康度，短期利润波动更多来自阶段性调整而非基本面恶化。我们判断随着渠道库存逐步消化，后续终端动销改善有望传导至报表端。白酒板块整体性反转尚需时间，但优质区域标的已经具备布局价值，可积极把握白酒磨底阶段带来的配