大同证券：造纸行业周报：造纸减产提价，政策保驾护航

核心观点 包装纸提价延续，供给收缩强化支撑：本周包装纸价格稳步上行，箱板纸、瓦楞纸、白卡纸周环比分别上涨50元/吨、40元/吨、10元/吨，废纸高位与库存低位形成双重支撑。龙头纸企集中宣布2026年初停机计划，玖龙、理文、山鹰预计减产约27万吨包装纸，供给收缩进一步收紧供需格局，为后续价格上行奠定基础，行业盈利修复逻辑持续强化。 纸浆库存加速去化，成本结构保持稳定：纸浆市场呈现“库存收缩+价格平稳”特征，成本端压力可控：纸浆期货库存均值降至20.17万吨，周环比大幅减少7144吨，去库速度显著加快；国内漂针浆、漂阔浆均价微涨15元/吨、12.5元/吨，国际市场价格保持平稳，纸企成本预期稳定。库存去化反映需求改善，供需紧平衡格局未变。 政策与行业协同，转型规范双推进：政策层面，5项造纸领域国家标准获批发布，助力优化生产工艺、促进可持续发展；行业层面，安徽包协发布倡议反对恶性价格竞争，引导行业从“价格竞争”转向“价值竞争”，推动生态良性发展。生活用纸区域原料价格分化，河北、川渝木浆、竹浆价格上涨，行业产品结构与竞争格局持续优化，绿色化、规范化转型趋势明确。 基本面多重共振，板块配置价值凸显