民生证券：煤炭周报：供需紧格局不改，把握短期回调机会

供需紧格局不改，把握短期回调机会。本周港口煤价延续偏弱走势，产地需求边际略有好转，煤价有所企稳。1）煤企高股息背后是高现金和低资本开支，而有资本开支的公司中长期估值提升空间更大。2015-2022年，煤炭行业经营活动产生的现金流量净额从705亿元上升至4336亿元，CAGR达到29.63%，其中2021-2022年增速分别实现77.28%和21.12%。资本开支虽2021年后有所上升，但主要集中于智能化建设，且由于当前空白资源极少、优质资源稀缺、一级市场定价较高，煤企现金较少用于购买资源，而多用于修复资产负债表和股息派发，从而具备了高股息属性。而对于积极进行资源储备，有集团资产收购计划和参与一级市场竞拍的公司来说，当前极高的资源定价可能拖累短期分红水平，但在行业供给刚性背景下其中长期价值上升空间更大。2）短期煤价回调，但供需紧格局不改，看好煤企估值提升。煤炭基本面来看，供给或已于2023年达峰。2023年，全国原煤产量46.6亿吨，同比增长2.9%。进入2024年，安监法律法规高密度相继出台，1-2月产量累计同比降幅达到4.2%。因此在安全检查形势、尤其是对超产的检查趋于严格的背景下，