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1.1高确定：“强计划+高壁垒+稳格局”使得军工行业“高确定”国防军工行业由于具有计划性采购、较高的市场壁垒、较稳定的竞争格局，基本面确定性相对优势明显。首先，国防军工行业具有较强的计划性：军工产品都要按照国家的需求进行生产研发和计划安排，国家作为装备消费者通过公共支出计划购买军事装备，费用支出必须... [详细...]文件大小： | 28 页 PDF 2022-11-01 -
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美国本土市场目前仍然是美国军工企业最主要的收入来源：我们对雷神技术、霍尼韦尔国际、波音、洛克希德马丁、诺斯罗普-格鲁曼、通用动力共6家市值规模较大的美国军工上市公司进行了梳理。从2021年收入占比的地域方面看，6家公司主要收入均来源于美国国内/北美，其中霍尼韦尔国际的美国收入占比最低，为60%；雷神... [详细...]文件大小： | 16 页 PDF 2022-03-03 -
今非昔比，A股中军工上市公司（广义）数量占比5.41%，市值占比5.48%，已占据了举足轻重的地位。特别是近年来市场对“新半军”等赛道股高度关注，军工行业长期处于聚光灯之下。当然，深层次的原因，还是军工行业正处于历史性的发展机遇期，而且可以预见的未来五到十年，依然能够维持中长期的高景气度，在当前面临... [详细...]文件大小： | 34 页 PDF 2022-09-16 -
报告摘要 核心观点 军工行业的周期性探讨 对于军工行业的周期性,资本市场有两种认识,一种说法是,军工行业具有抗周期、逆周期的特征,另一种说法是,军工行业也有典型的周期性。两种说法貌似对立,实则并不矛盾,其实是两个维度的问题。抗周期、逆周期,是指军工行业和宏观经济周期关联性较低;周期性,是指军工行业的... [详细...]文件大小： | 52 页 PDF 2024-05-20 -
当前市场对军工的核心质疑是：备战能力建设下军工景气度只能维持 3 年时间， 长期来看军工产业并不具备长期成长逻辑。我们在 2020 年 11 月 2 日发布报告 《市场在质疑军工什么？》，重点回应了包括“十四五”军工高景气度等质疑， 后续军工迎来一大波行情。2021 年 1 月 8 日以来中证军工指... [详细...]文件大小： | 100 页 PDF 2021-02-23 -
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报告摘要 军工材料行情回顾 9月份中航证券军工材料指数（+24.09%），军工（申万）指数（+19.65%），跑赢行业4.44个百分点。 上证综指（+17.39%），深证成指（+26.13%），创业板指（+37.62%）； 涨跌幅前三：光启技术（+43.15%）、广大特材（+39.76%）、中简科技... [详细...]文件大小： | 16 页 PDF 2024-10-16 -
宏达电子(300726)投资要点：锐意进取，进口替代的军工高可靠元器件龙头。公司是军工钽电容核心供应商，率先突破高端钽电容国产替代，并以钽电容为核心业务，逐步拓展其他军工电子元器件和组件级产品，不断拓宽天花板，打造军工元器件重要供应商。受益军工需求钽电容业务快速增长。2023年国防开支预算15537... [详细...]文件大小： | 26 页 PDF 2023-03-13 -
国防军工24Q1主动基金持仓情况概览（标的来自中信指数） 2024Q1,国防军工板块基金配置比例位列各行业第15位，超配比例位列各行业第13位； 2024Q1国防军工板块主动基金配置比例为2.16%，环比下降0.77pcts，超配比例为-0.08%，环比-0.42pcts。 军工24Q1主动基金持仓... [详细...]文件大小： | 21 页 PDF 2024-04-28 -
宏大爆破(002683)事件：公司于2021年12月22日发布公告，拟变更公司名称和证券简称，并拟与广业装备、戎程管理、中科粤微共同出资成立“军工集团”。点评：变更名称和证券简称，突出平台型特征及多元化经营特点：公司成立初期主营业务为城市爆破拆除，名称“广东宏大爆破股份有限公司”及简称“宏大爆破”能... [详细...]文件大小： | 3 页 PDF 2021-12-23 -
首先谈军工产业的发展特征，具备长期成长属性。以美为鉴，过去60年美国军费支出复合增速达到4.7%，其军费占GDP比重长期在4%左右或以上，美国经济与国防同步发展使得美股军工板块过去40年年化收益率位居第4。当前我国未强先富，重点发展军工产业是对经济成果的重要保障。但我国国防与经济实力并不匹配，201... [详细...]文件大小： | 75 页 PDF 2021-06-02 -
核心观点：内外共振，景气浪潮我们预计，随着国内外因素共同叠加，2021年军工将持续高景气，长牛行情序幕才刚刚开始：长期以来，市场对军工板块“急涨急跌、主题博弈、高估值、无业绩”等固有偏见如影随行，而事实上，自2018年下半年起，军工基本面便走出“最坏的时期”，2019年“景气反转”便在上游电子元器件... [详细...]文件大小： | 45 页 PDF 2022-03-10 -
一、军工电子行情回顾：12月中航证券军工电子指数（-3.64%），军工（申万）指数（-4.63%），跑赢行业1.00个百分点。上证综指（-2.66%），深证成指（-3.80%），创业板指（-4.70%）；涨跌幅前三：北方导航（+16.94%）、烽火电子（+14.21%）、铖昌科技（+9.92%）；涨... [详细...]文件大小： | 16 页 PDF 2023-01-13 -
报告摘要 全年观点请关注2025年军工投资策略《今朝更好看》。 本周，国防军工（申万）（+2.87%），在31个行业中排名第23。本周*ST导航等军工上市公司接连披露重大合同，结合上周军工行业上市公司集中被露的订单，进一步验证了我们此前对军工行业的判断，即备产要求明确，需求无须多虑，等待订单落地，仅... [详细...]文件大小： | 32 页 PDF 2025-01-19 -
报告摘要 核心观点 本周,国防军工(申万)指数(-2.39%),行业(申万)排名(16/31),军工板块(申万)成交额为1136.43亿元(+9.02%),周成交量环比有所上升。从行情来看,被动元器件、连接器等军工电子领域出现一定回调;低空飞行器、民机不断获得订单支持,行业逻辑进一步验证,如 中国国... [详细...]文件大小： | 26 页 PDF 2024-06-23 -
军工央国企市值占比73.7%，是行业压舱石。随着民营企业逐步参与军工生产，叠加装备需求放量，越来越多民营企业成功上市，军工央企市值占比逐年下降。占比从2007年的96%逐步降低至2022年的最低点65.9%。近年来，国资委考核和国企改革对军工央国企影响显著，估值体系重塑，叠加其相对稳定的业绩预期和优... [详细...]文件大小： | 29 页 PDF 2024-11-25 -
报告摘要 核心观点 地缘政治事件对军工行业行情影响,按照重要性先后次序,可分为三个方面: (1)事件和中国的相关度,如2017年中印洞朗地区对峙>朝鲜导弹发射>中东地区冲突(如本次巴以冲突); (2)事件发生时市场风险偏好高低,如风险偏好较高,容易出现情绪性刺激,如风险偏好较低,则往往波澜不惊; (... [详细...]文件大小： | 53 页 PDF 2024-05-27 -
报告摘要 核心观点 地缘政治事件对军工行业行情影响,按照重要性先后次序,可分为三个方面: (1)事件和中国的相关度,如2017年中印洞朗地区对峙>朝鲜导弹发射>中东地区冲突(如本次巴以冲突); (2)事件发生时市场风险偏好高低,如风险偏好较高,容易出现情绪性刺激,如风险偏好较低,则往往波澜不惊; (... [详细...]文件大小： | 53 页 PDF 2024-05-27 -
核心观点及投资建议 上半年回顾： 行情复盘：2025年至今，军工板块涨幅4.4%，在申万一级行业中排名11/31，有超额收益。机构持仓：基金军工持仓市值占比2.47%，超配比例0.16%，机构继续加大军工配置。业绩表现：2025年Q1，军工板块整体实现筑底，合同负债（订单）和部分赛道公司业绩已呈现拐... [详细...]文件大小： | 51 页 PDF 2025-06-24
