东吴证券：电池回收再生周报：锂价企稳钴镍回落，折扣系数略升，盈利能力稳定提升

投资要点与市场不一样的观点：成长重于周期，估值待提升。市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源价值，但商业模式本质为再制造，收入成本同向变动，利润相对纯资源企业稳定，而报废量15年的持续增长是巨大产业红利，持续成长属性凸显。因此，我们周度跟踪电池回收再生产业链各环节价格，紧跟盈利能力趋势，验证发展逻辑。盈利跟踪：盈利能力稳定提升。我们测算锂电循环项目处置三元正极料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能力，本周（22/06/20~22/06/24）项目平均单位碳酸锂毛利为25.31万元/吨，平均单位废料毛利为4.01万元/吨，平均项目毛利率为34%。本周锂价维持平稳，钴价、镍价回落，废电池采购系数略有上升，盈利稳定提升，高于2021年平均。采购端折扣系数与销售端金属产品价格，维持较好的同步变动关系。当前生产主要所需液碱、硫酸等药剂价格仍处于高位，考虑价格回落制造成本下行，盈利能力有望进一步提升。金属价格跟踪：截至2022/06/24，1）锂价企稳。金属锂价格为297万元/吨，本周同比变动0%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为46.90万元/吨，本周同比变动