国金证券：批发和零售贸易行业研究：暑期旺季临近，关注低预期下的边际改善机会

核心观点 酒店：结构分化延续，高端表现更优。根据酒店之家数据，2026年第22周(06/01-06/07)经济型/中档/高档/豪华酒店RevPAR分别同比-6.0%/-0.3%/+7.8%/+0.2%，高档及豪华酒店连续6周延续较优表现，主要由入住率提升驱动，反映高端出行消费需求仍具韧性。经济型及中档表现相对平稳，预计系出行成本上行抑制中低收入家庭出行。Q3变量在于暑期长途休闲游是否受到机票价格上涨的抑制。对于3—5人家庭出行而言，交通成本增长对预算的占用更大，进而挤压住宿、餐饮、景点及购物等消费预算。若高票价持续，部分游客可能由长途游转向自驾周边游，影响停留时长和消费金额。 跨境电商：需求端受益通胀，供给侧格局优化，看好头部公司业绩逐季向上。美国连锁KA一季度业绩验证线上性价比优势，亚马逊、沃尔玛增速超预期。行业逻辑向上：1）美国CPI抬头利好跨境电商（性价比优势突出），并带来涨价空间；2）前期高关税、高海运费、供应链扰动带来供给侧出清，国内外海关监管趋严强化出清趋势，竞争格局优化趋势下，头部品牌市占率有望提升；3）行业去库基本完成，平台与卖家轻装上阵；4）AI应用效果加速体现。 成