中银证券：2026年6月通胀数据点评：通胀保持温和、地缘局势反复-260709

本次美伊局势反复最终可能明确关于海峡通航条款的理解方式，对油价或有短多长空作用。 6月我国CPI、核心CPI、食品类CPI、PPI环比均有所回落。同比来看，CPI涨幅收窄0.2个百分点、核心CPI涨幅收窄0.1百分点、食品类CPI降幅收窄0.1个百分点，因此，能源类价格同比涨幅也有所收窄。 在核心CPI中，房租类CPI同比下降0.6%，仍然是核心CPI同比涨幅的重要拖累项。 虽然国际油价下行等因素带动PPI环比下降0.3%，但受基数效应影响，PPI同比涨幅扩大至4.1%。石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业等石油化工相关行业价格同比涨幅仍在10%以上。同时，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格同比涨幅均在20%以上。 总的来看，受科技产业带动，有色金属等上游价格支撑6月PPI涨幅；但能源价格回落确保下游通胀及整体通胀继续保持温和。向后看，中东地缘局势近期出现反复，能源价格可能再度成为通胀问题的阶段性焦点。但我们认为，本次地缘局势反复，对油价可能具有短多长空的作用。 关键分歧导致地缘局势反复。近日美伊局势出现反复，美国已宣布撤销对伊朗石油销售等