中银证券：A股风格月报：波动增加，高盈利主线下的扩散行情-260708

未来一个月市场风格波动增加，或有阶段性风格均衡化表现。大市值、高盈利仍是主线，但波动增加，盈利高增但估值中等的龙头方向或成为优势风格主要扩散方向，可关注创业板指、中证1000、中证A500。 二季度以来高盈利高估值因子表现强势。基于我们的风格因子模型，二季度以来A股市场风格整体表现为大市值、高估值、高盈利、弱动量。其中，高估值高盈利大市值风格持续强势，动量因子5月走弱，6月重回强势。6月市场大市值高估值高盈利风格演绎达到季度高点。1）4月以来PPI加速上行带动A股盈利修复，叠加4月财报窗口期，具备持续高ROE、净利润增速超预期的公司更受资金关注。高盈利因子展现出稳定的正向溢价。2）3月受海外地缘政治事件影响，市场避险情绪升温，资金一度涌向低估值与防御性板块。进入4月后，地缘事件边际影响趋缓，AI产业链叙事不断强化，市场风险偏好开始逐级修复。3）市值因子层面，不同于此前小市值因子持续占优的格局，二季度以来大市值因子持续走强，PPI上行带来剩余流动性边际收敛驱动大盘占优。 基于我们的风格因子模型，未来一个月市场占优风格为：高盈利、大市值、估值中等。7月预判的模型假设条件为：1）基本面角度，