中信证券经纪(香港)：各业务单元普遍疲弱-260304

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月2日发布的题为《Weakacrossbusinessunits》的报告，因多拉玛公布2025年四季度净亏损47亿泰铢（每股亏损0.88泰铢），较三季度8.18亿泰铢亏损扩大，主要什么由于销量下降及库存损失所导致。行业供过于求局面叠加去杠杆计划延迟可能对今年净利润构成进一步压力。 2025年四季度净亏损47亿泰铢（每股亏损0.88泰铢），三季度亏损8.18亿泰铢 主要亮点包括：受美国PO/MTBE装置检修（11月中旬重启）影响，公司销量环比下降4%（同比降9%）至310万吨，拖累整体开工率降至72%（三季度为74%），包装、Indovinya和纤维业务表现疲弱。亚洲PET价差从三季度的每吨113美元微升至116美元，而西方地区价差环比下降至每吨337美元（三季度362美元）。MTBE价差因检修季因素环比回升至每吨268美元（三季度262美元），但仍低于300美元的盈亏平衡点。MEG价差环比走弱至每吨322美元（三季度396美元）。销量与价差双降导致公司调整后Ebitda环比下降21%至2.21亿美元，其中CPET业务