东吴证券：帝科股份（300842）-银浆龙头受益技术迭代，乘势N型高速发展

帝科股份(300842)投资要点国产正银龙头，技术底蕴深厚、紧抓N型迭代机遇：1）深耕光伏银浆，有力推动国产化进程：公司成立于2010年，通过研发创新打破海外银浆厂垄断，18年入选银浆供应链第一梯队，19-22年销量自312吨增长至721吨，市占率达21%，国产化头部厂商。2）董事长科学家出身，重视研发、技术团队过硬：董事长曾任美国FERROCorporation研发科学家，重视技术、敢于研发；首席科技官崔永郁博士曾任韩国三星SDI首席研究员，具有前沿研发能力，团队技术过硬。3）紧抓N型机遇，业绩扭亏为盈：公司TOPCon银浆持续放量，带动营收稳步上升，23Q1-3营收60.97亿，同增133.49%；22年因进口银粉持有外币贷产生约1亿汇兑损失，归母净利约-0.17亿。23Q1-3公司量利双升，归母净利扭亏为盈至2.93亿，同增1968%。技术迭代催生量利双升α，银浆龙头强者愈强：N型电池加速渗透，银浆市场增速强于行业：我们预计2023年TOPCon渗透率约25-30%；24年进一步提升至70%+；N型电池银耗提升（P型10mg/w，N型12mg+/w），加工费亦有上升（P型400元