中国银河：食品饮料行业动态更新：12月茅台批价环比回暖，头部酒企定调来年战略

核心观点 头部酒企定调2026年战略，逆周期调节与长期变革并行。1）逆周期调节，主要酒企均提到短期行业将持续面临周期下行的客观压力，因此将维护价格体系、稳定渠道利润空间视为重点工作，具体措施包括大力发展高渠道利润率的大单品、加大费用投放提升经销商积极性。2）推进长期变革，一是需求端继续培育新产业客群、年轻客群；二是产品端开发符合新消费趋势的产品（例如茅台省属配方酒、五粮液低度酒、汾酒竹叶青果味酒）；三是拥抱新渠道变革，包括维护好与电商平台的关系，积极与即时零售渠道合作等。综上所述，我们认为2026年行业将处于筑底过程，即终端需求下滑幅度收窄、上市公司酒企供给端继续出清，但随着行业调整逐渐到位后长期价值将进一步显现，同时前瞻布局长期变革的酒企有望在下一轮上行周期实现超额收益。 数据跟踪：12月飞天茅台批价环比回暖。1）白酒批价，贵州茅台：12月24日，飞天整箱/散瓶批价为1600/1590元，较11月30日+20元/+20元，较去年同期-720/-660元。五粮液：八代普五批价为850元，较11月30日持平，较去年同期-100元。泸州老窖：国窖1573批价为840元，较11月30日-10