西南证券：2026年3月通胀数据点评：食品项拖累CPI同比涨幅，PPI同比41个月后首次转正-260412

点评 CPI同比涨幅收窄，食品和非食品价格涨幅均收窄。同比来看，受长假后消费需求季节性回落影响，3月CPI同比涨幅收窄0.3个百分点至1%，增速低于wind一致预期（1.25%）。其中，3月食品价格同比涨幅收窄1.4个百分点至0.3%，非食品价格同比上升1.2%，涨幅相比上月收窄0.1个百分点。环比来看，3月CPI环比由上升1%转为下降0.7%，环比低于季节性水平（2016-2025年平均为-0.56%）。其中食品价格环比由上月上升1.9%转为下降2.7%，非食品价格环比由上月上升0.8%转为下降0.2%。3月核心CPI同比为1.1%，涨幅较上月收窄0.7个百分点，但仍然保持在1%以上水平。3月核心CPI环比由上月上升0.7%转为下降0.7%，低于过去十年同期水平-0.14%。核心CPI同比高于CPI总体水平，这表明非食品和服务的价格基础相对稳定，对整体物价形成了支撑，后续核心CPI温和上涨的态势有望延续。 节后需求回落推低食品价格，猪价处于低位探底状态。同比来看，3月食品价格同比涨幅收窄1.4个百分点至0.3%。食品细项价格同比涨幅收窄、降幅扩大：食品中，鲜菜、鲜果、牛肉、羊肉价格同