太平洋证券：机械行业周报：11月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块

报告摘要 行情回顾 本期（12月01日-12月05日），沪深300上涨1.3%，机械板块上涨2.1%，在所有一级行业中排名5。细分行业看，油气装备涨幅最大，上涨12.9%；电梯跌幅最大，下跌4.0%。 本周观点 11月挖机销售超预期，继续看好工程机械板块。 根据工程机械工业协会数据，2025年11月行业共销售挖机20027台，同比增长13.9%；其中国内销售9842台，同比增长9.11%；出口销售10185台，同比增长18.8%。11月挖机销售超预期，国内、出口均实现较好增幅。国内方面，后续随着资金端逐步到位，雅鲁藏布江重大水利工程的开工，地产、基建端利好政策的推进，以及叠加工程机械更新周期，行业在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，有望继续取得不错表现。出口方面，根据海关数据，今年以来南美、非洲、东南亚等市场需求表现较好，欧洲市场需求在边际好转，俄罗斯市场8月以来也开始同比好转，整体看海外需求趋势向好，我们认为随着海外景气度向上，尤其是海外矿山资本开支景气上行的影响下，矿山机械需求向好，我们看好在“一带一路”政策的推动下，国产主机厂有望跟随中资矿企出海，同时随着国产品牌在海外