东海证券：上市险企2023年10月保费点评：“报行合一”下寿险增速放缓，财险分化依旧但整体增速稳健

投资要点：寿险总保费增速收窄，10月边际分化明显。A股上市寿险2023年前10月总保费累计同比增速排序为：人保寿险（+9.9%）>平安寿险（+7.1%）>太保寿险（+5.8%）>中国人寿（+4.1%）>新华保险（+2.6%），累计增速环比均有所收窄（前9月累计同比增速分别为+10.7%、+7.7%、+7.9%、+4.5%、+3.7%）。边际来看，10月单月总保费同比增速排序为：平安寿险（-1.0%）>中国人寿（-6.4%）>人保寿险（-8.4%）>新华保险（-10.6%）>太保寿险（-25.3%），表现分化明显，主要原因一是银保渠道“报行合一”推进下的网点重新签约与产品定价重新厘定，使得保单增速有一定受阻，尤其是目前正处开门红的核心阶段，影响更为显著。以人保寿险为例，其10月单月长险首年保费中的趸交和期缴首年分别同比下滑14.8%和80.6%；二是去年不同的基数因素导致今年险企间分化明显，例如去年四季度收官与开门红并重的太保寿险今年单月呈现更高的规模下滑。压实寿险增长内在基础，监管规范下有望迎更高质量发展。展望未来，我们认为人身险行业有望在规范展业的背景下实现高质量发展，具体有以下几条