中银证券：广钢气体（688548）-电子大宗和电子特气协同布局，氦气价格上行周期助力业绩弹性

广钢气体(688548) 广钢气体发布2025年年报和2026年一季报。公司业绩稳健增长，电子大宗气体国内领先地位进一步巩固并夯实，电子特气业务布局持续拓展。公司拥有多元化的氦气供应链，有望受益于本轮氦气价格上行周期。维持“增持”评级。 支撑评级的要点 业绩稳健增长，电子大宗气体营收占比提升。广钢气体2025年营收24.24亿元，YoY+15%；归母净利润2.86亿元，YoY+15%；毛利率26.9%，同比几乎持平。2025年公司持续优化业务结构布局，聚焦电子大宗气体核心主业，业务聚焦成效显著，其中电子大宗气体业务营收约17.32亿元，YoY+16%，营收占比提升至77%，成为公司业绩增长核心驱动力。此外公司通过提质增效措施提升了运营效率，进一步降低运营成本，核心业务盈利水平持续优化。公司2026Q1营收6.06亿元，YoY+11%；归母净利润0.92亿元，YoY+63%；毛利率29.6%，YoY+3.9pcts。业绩延续增长趋势。 全国业务网络深化，现场制气和零售供气协同布局。公司持续以电子大宗气体业务为核心发展突破点，着力构建覆盖全国核心半导体产业聚集区的完善业务网络。2025年公