开源证券：电科蓝天（688818）-公司首次覆盖报告：宇航电源龙头，商业航天与传统航天共同驱动增长

电科蓝天(688818) 宇航电源驱动公司业绩增长 电科蓝天作为宇航电源龙头，产品广泛应用于商业卫星及国家重点航天工程等领域。我们认为公司业绩有望充分受益于航天产业加速推进：一是商业航天放量，2026年可回收火箭有望实现突破，推动低轨卫星批量组网加速。公司作为宇航电源核心供应商有望受益百亿级增量市场；二是"十五五"航天工程规划明确，依托中电科体系及头部客户深度绑定，公司有望持续承接国家级型号订单；三是宇航电源降本持续推进，有望提升其商业航天业务毛利率及竞争力。我们预计公司2026年至2028年的归母净利润为3.83/5.47/8.13亿元，EPS为0.22/0.31/0.47元/股，对应当前股价PE分别为223.2/156.3/105.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。 宇航电源：商业航天放量叠加"十五五"重大工程驱动增长 2026年国内可复用火箭有望迎来关键技术突破，带动卫星发射成本持续下行、发射频次显著提升。叠加政策、资本多重红利共振，或推动低轨星座进入批量组网周期。宇航电源占低轨通信卫星整星成本约11%，行业将直接受益于商业卫星发射规模增长；同时卫星单机功耗持续上行，有望带动太阳翼