东吴证券：7月物价数据点评：PPI同比顶部的三种可能性-260809

8月9日，国家统计局公布7月物价数据。CPI环比-0.1%、同比+0.5%，同比低于Wind一致预期的+0.84%；PPI环比-0.7%、同比+3.5%，同比低于Wind一致预期的+3.97%。 核心观点：CPI和PPI同比增速下降都是油价波动所致。对于CPI而言，7月CPI环比-0.1%，但食品价格环比自2月以来首度不跌（环比为0），核心CPI自4月以来首次转正（环比+0.3%），只有油价环比下降10.7%，拖累0.35个点的整体CPI环比增速。对于PPI而言，我们将PPI分成石油化工和其他价格，7月PPI环比-0.7%，其中石油化工拖累0.5个点，其他价格拖累0.2个点，其中AI相关的电子等行业PPI环比仍处高位，但有色、黑色等大宗商品价格重新转跌。 往后看，受到油价反弹影响，我们预计8月CPI和PPI增速都将有所改善。其中，对于PPI而言，调查日期为当月5日和20日，7月1日至20日布伦特原油均价约为79美元/桶，21-31日均价升至91.7美元/桶，升高约16%。由于第二个调查日止于20日，20日之后的上涨难以充分计入7月PPI，但将对8月PPI起到明显支撑作用。 但PPI同比