国信证券：圣邦股份（300661）-泛模拟平台成型，厚积薄发开启新一轮成长

圣邦股份(300661)核心观点2015-2022年业绩逐年创新高，2023年承压。公司是模拟芯片设计企业，截至2023年中拥有30大类4600余款可供销售产品，覆盖电源管理芯片和信号链芯片，2022年收入占比分别为62%和37%，广泛应用于工业、汽车、消费电子和通讯、医疗等领域。2015-22年收入从3.94亿元增长到31.88亿元，CAGR为34.78%；归母净利润从0.70亿元增长到8.74亿元，CAGR为43.31%；毛利率从40.65%提高到58.98%。2023年受需求走弱和去库存影响，同时价格承压，公司业绩下滑，前三季度收入同比减少22%至18.81亿元，毛利率同比下降9.5pct至50.54%，归母净利润同比下降81%至1.42亿元。2022年全球模拟芯片市场规模890亿美元，国产化率较低。根据WSTS的数据，2022年全球模拟芯片市场规模为890亿美元，2003-22年CAGR为6.52%。我国是模拟芯片最大的市场，但2020年自给率仅10%左右。从下游来看，汽车和工业日益重要，TI工业和汽车的收入占比由2013年的24%、13%提高到2022年的40%、25%，AD