东吴证券：国防军工行业跟踪周报：人/事分离原则下中调订单渐行渐近，军工拐点布局确定性越来越高

投资要点上周军工行业走势与原因分析：上周五个交易日（1106-1110），军工（申万分类）全周涨跌幅为+1.12%，行业涨幅排名位居第11/31位。从两个维度对上周军工行业内部细分板块表现进行透视。（1）按产业链环节分类涨跌幅为：主机厂+0.23%、分系统+1.00%、材料+1.92%、元器件+2.51%、零部件+1.38%、信息化+1.92%。（2）按装备板块分类涨跌幅为：航空+1.13%、航天+1.29%、船舶-1.10%、电科电子+2.36%、兵器兵装+0.06%。估值触底叠加基本面迎拐点：解剖上下游产业链最丰富的航空板块，上游材料和元器件企业主要受基数效应下的增速趋缓、竞争格局的演变和订单的持续性的影响，中下游龙头链长主机厂与分系统企业主要受军方大单采购制度下的订单规模、军品定价、预付比例与增值税政策以及中期调整节奏等影响，产业链各环节在估值和业绩层面都受到一定压制。其中，绝大多数因素都已经通过前期的波动而消化，当前最核心的因素是中期调整，近期的节奏低预期也影响了行业表现，然而中调订单虽迟但必到，且愈加临近，当前对于军工行业来讲无疑处于基本面拐点窗口期。未来军工行业的潜在催化剂