东吴证券：新广益（301687）-FPC特种膜国产替代领军者，多品类拓展打开成长空间

新广益(301687) 投资要点 深耕高分子复合材料二十余年，FPC特种膜国产替代领军者。新广益是国内FPC特种功能材料细分龙头，以抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜为业务基本盘，并依托高分子改性、薄膜制造及精密涂布能力，向声学膜、光学胶膜、新能源材料等领域延伸。公司已进入鹏鼎控股、维信电子、紫翔电子、景旺电子等头部FPC/PCB厂商供应体系。2025年，公司实现营业收入7.02亿元，同比增长6.86%；归母净利润1.23亿元，同比增长6.56%，盈利水平保持稳健。 抗溢胶特种膜：细分市场份额领先，量增降本支撑稳健增长。抗溢胶特种膜是FPC压合环节的关键制程材料，公司2020-2024年连续五年国内市场占有率第一，2024年份额约30%。未来，FPC需求增长、现有客户内部份额提升及海外工厂配套有望持续带动销量增长；PBT材料替代及工艺降本有望对冲年度议价压力，支撑板块盈利能力保持稳定。 强耐受性特种膜：全制程覆盖形成差异化，组件用产品打开增长空间。公司产品可覆盖FPC干制程、湿制程及出货保护等多个环节，较部分海外产品具备更广的应用范围。随着现有客户供货份额提升、组件用产品逐步由导入转向批量供