东兴证券：宁波高发（603788）-主业表现依旧稳健，海外业务实现突破

宁波高发(603788) 近日，公司发布2025年报及2026年一季报：2025年公司实现营收158,166.25万元，同比增长8.28%；实现归母净利润21,619.23万元，同比增长13.43%；2026年一季度实现营收36,505.62万元，同比下降5.55%，实现归母净利润4,692.03万元，同比增长1.50%。对此，我们点评如下： 25年及26年一季度公司主营业务表现依旧稳健。公司主要产品为档位操纵器和踏板类产品，其中，档位操纵器的核心产品电子换挡器总成2025年销售348万套，同比增长12.26%，踏板总成销售1,196万套，同比增长61.01%。依据中汽协销量数据，2025年，我国乘用车产量分别完成3027万辆，同比增长10.2%。2026年1-3月，乘用车产量为590.9万辆，同比下降9.3%。公司2025年两大产品销量增速均高于我国乘用车产量增速。2026年一季度公司营收虽然下滑，但下滑幅度小于乘用车产量下滑幅度，体现了公司主力产品市场份额的进一步提升。从收入端看，2025年操纵器及软轴业务实现营收67,976.85万元，增长1.95%，踏板类总成业务实现营收47,