东吴证券：凌云股份（600480）-2026半年报点评：汽零主业稳健增长，液冷业务加快拓展

凌云股份(600480) 投资要点 事件：公司发布2026年半年度报告。26H1实现营收96.8亿元，同比+4.5%；归母净利润3.0亿元，同比-29.7%；扣非归母净利润2.7亿元，同比-26.7%；毛利率16.6%，同比持平；归母净利率3.1%，同比-1.5pct。其中26Q2实现营收51.1亿元，同环比+3.8%/+11.9%；归母净利润1.5亿元，同环比-30.7%/-1.6%；扣非归母净利润1.4亿元，同环比-25.0%/+2.5%；毛利率16.3%，同环比+0.6/-0.6pct；归母净利率3.0%，同环比-1.4/-0.4pct。受原材料价格上涨、汇兑损失增加及新产品研发投入增长等影响，公司利润短期承压。 汽车零部件主业稳健增长、海外高端客户持续突破。26H1公司汽车零部件/塑料管道业务分别实现收入90.8/3.3亿元，同比+7.5%/-32.3%；毛利率分别为16.7%/14.2%，同比-0.2/+0.8pct。公司新定点项目中保险杠、电池壳、热成型及汽车管路系统等优势产品占比达92%，产品结构持续优化。海外方面，德国WAG成功中标兰博基尼、宾利新项目并恢复斯堪尼亚项目