申港证券：电子行业研究周报：国产大模型出海预期提升，行业涨价多向传导

投资摘要： 每周一谈：国产大模型出海预期提升行业涨价多向传导 国产AI大模型调用量霸榜，token出海下模型变现能力预期提升。根据科创板日报，伴随前期密集模型迭代，春节期间国产大模型的调用量排名领先。OpenRouter最新周度数据显示，平台前十模型总token调用量约8.7万亿，中国模型独占5.3万亿，占比61%。当周token调用量前三均为国产大模型，分别为MinimaxM2.5、KimiK2.5、GLM-5，调用量环比上周分别增加197%、下降20%、增加158%。其中，MiniMaxM2.5以2.45万亿token居榜首，KimiK2.5以1.21万亿位列第二，智谱GLM5和DeepSeekV3.2分列第三、第五。在此平台token调用量排名前三的国产大模型聚焦于提升编程能力（Coding）和智能体（Agent）任务的自动化水平，是今年初国产大模型在应用层面的重要突破，编程和智能体正成为大模型的两大核心比拼点，应用落地更为聚焦。根据澎湃新闻，Kimi旗下K2.5大模型发布不到一个月，其近20天累计收入已超过2025年全年总收入，增长主要受全球付费用户及API调用量大涨共同驱动，