华金证券：反弹的持续性-260816

投资要点 复盘历史，A股调整后的反弹是否持续主要受经济基本面是否强劲、政策和流动性是否持续宽松等影响。（1）2015年以来上证综指共有10次下跌25%以上后的上涨，其中4次为反弹，6次为反转。（2）调整后反弹还是反转，主要受基本面是否强劲、政策和流动性是否持续宽松等因素影响。一是无论是反弹还是反转，均受到基本面回升、政策和流动性宽松等因素驱动。二是基本面偏强是导致调整后反弹能持续的核心驱动因素。三是强政策或流动性宽松也是导致调整后反弹能持续的重要驱动因素。四是估值情绪对反弹能否持续的影响相对有限。 当前来看，A股短期反弹可能未结束，仍可能延续震荡筑底趋势。（1）短期经济与盈利可能延续修复趋势。一是短期经济可能延续修复趋势。二是短期盈利增速可能继续处于上升趋势中。（2）短期政策仍可能继续积极，外部风险可能较低。一是短期政策仍可能积极。二是短期外部风险可能较低：首先，美伊目前处于冲突暂停、博弈状态中，影响有限；其次，短期中美关系仍可能改善。（3）短期流动性可能维持宽松。一是短期宏观流动性可能继续维持宽松：首先，美联储短期加息预期大幅下降；其次，美元短期可能继续偏弱。二是短期股市资金流入可能