太平洋证券：非银行金融行业点评报告：严格整治非法跨境展业，行业加速“持牌合规”驱动

报告摘要 事件：5月22日，经国务院同意，中国证监会会同工信部、公安部、央行等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》。证监会同步对富途、老虎、长桥三家境内外相关主体立案调查，拟没收违法所得并处以罚款。此次行动规格之高、覆盖链条之长，标志着跨境资本监管正式迈入“全链条穿透监管”阶段。 本次《实施方案》并非临时监管动作，而是对2022年“控增量”政策的升级与收尾。与以往不同，方案首次明确了“坚决取缔非法、稳妥清理存量”的硬性时间表：给予2年集中整治期，期间对非法存量账户执行“只允许卖出及资金转出，禁止新增买入及资金转入”的严格管制。这意味着监管目标已不仅是限制业务扩张，而是推动存量资产在两年内完成有序迁徙或清理。 本次整治最大的突破在于监管链条的延伸，覆盖了“营销获客—开户 交易—支付—信息传播”全流程。方案首次明确将“非法发布开户教程、投资引流信息的网络自媒体”纳入重点整治对象。这一规定直击此前部分跨境券商依赖KOL（关键意见领袖）返佣、社交平台裂变等“导流”模式的命门，预计相关互联网平台的获客成本将急剧上升，行业竞争逻辑将从“流量驱动”强制回归“牌照与服务驱动”