万联证券：2026年社会服务行业投资策略报告：向阳花木易为春

行业核心观点：我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎。当前板块估值处于历史低位，具备修复空间。展望2026年，中央经济工作会议继续将坚持内需主导，建设强大国内市场列为首要任务，促消费政策导向保持稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间，上半年社会服务板块预计以结构性机会为主。长期来看，在Z世代与银发群体需求持续驱动下，服务消费成长前景广阔。建议关注：（1）受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司；（2）把握海南自贸港封关运作机遇，并在新一轮机场免税格局中占据先发优势的免税龙头；（3）正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头；（4）关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值。投资要点：2025年回顾：国内服务消费占比已提升至47%，预计将进入快速增长阶段，成为居民消费的主要构成部分。从政策着力点看，政策的长期性和稳定性更受重视，服务消费在政策布局中的地位得到进一步凸显。从估值角度看，社会服务板块当前市盈率仍低于近五年平均值，修复空间仍存。出行链：2025年旅游市场收入承压，景区“