中银证券：房地产行业2026年1-3月统计局数据点评：单月销售降幅收窄，出现“小阳春”行情；投资降幅扩大

国家统计局发布2026年1-3月份全国房地产开发投资和销售情况。3月销售面积1.02亿平，同比增速-7.4%（前值：-13.5%）；开发投资金额8108亿元，同比增速-11.3%（前值：-11.1%）；新开工面积5289万平，同比增速-17.4%（前值：-23.1%）。统计局披露同比增速说明：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年同期房地产开发投资、新建商品房销售面积等数据进行修订，增速按可比口径计算。 核心观点 1.商品房销售： 3月销售同比降幅明显收窄，受核心城市政策、传统销售旺季等因素驱动。1）商品房单月销售降幅收窄。3月全国商品房销售面积1.02亿平，同比下降7.4%，降幅较2月收窄了6.1个百分点；销售金额9076亿元，同比下降13.3%，降幅较2月收窄了6.9个百分点。其中，住宅销售面积同比下降10.3%，住宅销售金额同比下降15.2%，同比降幅较2月分别收窄了5.6、6.6个百分点。我们认为，3月销售改善主要原因是核心城市尤其是北京与上海政策影响以及传统销售旺季下出现了“小阳春”行情。不过，全国商品房销售面积同比降幅虽然从2025年11月以来持续收窄，但降幅仍