东吴证券：联讯仪器（688808）-2026年中报点评：合同负债、存货翻倍增长，净利率大幅提升

联讯仪器(688808) 投资要点 Q2业绩同环比高增，海外业务加速放量 2026上半年公司实现营业总收入15.3亿元，同比增长209%，归母净利润5.7亿元，同比增长903%。单Q2实现营业总收入10.4亿元，同比增长254%，环比增长114%，归母净利润4.5亿元，同比增长1104%，环比增长277%，利润符合市场预期。受益于65GHz采样示波器等产品放量，公司Q2业绩同环比高增，且海外客户结构优化，上半年境外收入占比已提升至54%。截至2026Q2末，公司存货11.5亿元、同比增长130%，合同负债6.5亿元，较2025年末增长303%，下游需求仍然旺盛，成长可期。 结构升级、规模效应，Q2净利率提升至43% 2026上半年公司销售毛利率70.8%，同比提升9.0pct；销售净利率37.0%，同比提升25.6pct。单Q2公司销售毛利率72.7%，同比增长13.3pct，环比增长5.9pct；销售净利率42.9%，同比增长30.3pct，环比增长18.6pct。2026上半年公司期间费用率27.3%，同比下降21.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.0%/6.8%