华源证券：建筑材料行业周报：聚焦低波动安全资产和成本上行潜在受益品种

投资要点： 内需方向或阶段性成为低波动安全资产的配置方向。我们认为，相对于美伊冲突所带来的外部扰动不确定性，内需方向的低波动性或阶段性成为安全资产，可关注两个方向：1）水泥板块的基本面与股价拐点和产能利用率一致，今年年中有望成为板块这一轮下行周期的拐点，具备前置投资价值；2）中央城市工作会议开启城市更新大时代，其中，“十五五”期间年均地下管网将达1万亿元，是2024年的3倍以上，或成为“城市更新”大时代的弹性首选。 上游原材料价格上行或将导致板块修复斜率分化。目前地产链因供需格局仍未逆转，建材子板块本身仍不具备提价逻辑。但美伊问题导致的原材料及燃料价格上行给产业链带来是成本压力，我们判断，不同赛道因行业格局不同潜在价格传导能力或将存在明显分化，将导致不同细分板块在此轮周期拐点业绩修复斜率出现明显差异：1）格局占优的行业或借力顺势提价，当美伊问题扰动过去后，将先于产业链增厚利润，建议关注涂料行业、防水行业；2）格局劣势的行业或通过上游涨价加速出清，建议关注瓷砖行业、玻璃行业。 数据跟踪：（1）水泥：全国42.5水泥平均价为339.3元/吨，环比上升2.3元/吨，同比下降56.5元/吨；（