东吴证券：通信行业点评报告：AI算力方案多点开花，继续看好光互联方向

投资要点 看海外：以谷歌为核心的新投资链条近期备受市场关注，谷歌短时间内密集推出了Gemini3.0Pro、Antigravity、NanoBanana等新产品，实现持续算力投入->训练基础大模型->支撑AI应用->tokens消耗快速增加->AI收入提升的商业闭环，形成有效的正向反馈机制。特别的，谷歌通过在算力+模型+应用全栈布局的垂直整合优势，形成强大的竞争力，有望加速AI应用的商业模式清晰化，形成可持续的盈利模式，显著提升市场对AI赛道的估值确定性。 看国内：阿里11月25日发布2026财年第二季度财报，营收达2477.95亿元人民币，同比增长5%，其中旺盛的AI需求推动云智能集团收入进一步加速，季度收入同比增长34%，超市场预期，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长。此外，新上线的千问App公测一周新下载量已超1000万，成为截至目前增长最快的AI应用。本季度资本开支投入315亿元，过去4个季度，阿里在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元人民币。而在此前的云溪大会上，阿里全面升级大模型、智能体、基础设施等全栈AI体系，竞争能力持续提升。 新技术落地，带来光互联供应