民生证券：许继电气（000400）-2023年年报点评：23年业绩超预期，市场开拓成效显著

许继电气(000400) 事件：2024年4月10日，公司发布2023年年报。23年公司实现营业总收入170.61亿，同比增长13.51%；实现归母净利润10.05亿，同比增长28.03%；实现扣非归母净利润8.69亿，同比增长21.82%。分业务来看，智能变配电系统实现收入45.77亿元，同比减少0.88%；新能源及系统集成实现收入39.41亿元，同比增长42.03%；智能电表实现收入34.83亿元，同比增长12.55%；智能中压供用电设备实现收入31.41亿元，同比增长15.25%；充换电设备及其它制造服务实现收入12.01亿元，同比增长9.42%；直流输电系统实现收入7.16亿元，同比增长3.12%。分地区来看，国内业务实现收入169.08亿元，同比增长13.08%；海外业务实现收入1.53亿元，同比增长98%。 盈利能力保持稳定，费用管控良好。公司23年实现毛利率18.00%，同比减少1.04pcts；净利率6.95%，同比增长0.45pct。费用方面，公司23年期间费用率为15.63%，同比减少0.68pct，财务、管理、研发、销售费用率分别为-0.32%/8.31%/4.7