东吴证券：环保行业深度报告：解决航天核心资源瓶颈的钥匙，“铼”自资源卡位与提取技术突破

投资要点 需求：2030年全球/中国铼年需求191/56吨，飞机、商业航天发动机催化需求侧亟待爆发。1）中美铼资源竞争关系突出，美国通过长协战略进口。2019年世界铼消费量75吨，美国通过长协战略进口铼资源，2019年对外依存度高达82%。2）中国铼消费量有望随发动机技术突破实现攀升。2020年中国的铼消费量每年约8吨，其中高温合金消费约1吨，占比仅13%远低于全球高温合金铼消费占比，未来发动机技术突破带动铼消费量攀升。3）测算：到2030年，全球铼需求量从2019年的75吨/年提至191吨/年，中国铼需求量从2020年的8吨/年提至56吨/年。中国：到2030年，①飞机发动机26吨/年，民航及军机发动机提供增量：中国民用/军用飞机产量145/380架，对应铼需求量7/19吨/年。②商业航天爆发贡献额外增量25吨/年：乐观估计2030年中国在轨卫星20万颗，每年维持性发射数量达4万颗/年。假定一箭20星、单箭10台发动机、20次复用、单发动机铼需求25kg，对应铼需求25吨/年。③燃气轮机&催化剂等需求相对平稳，仅考虑催化剂铼需求维持5吨/年。 供给：2024年全球/中国铼年供给62/