华源证券：华源晨会精粹-260324

投资要点： >固定收益/银行业绩环比回落，年金规模稳步增长——25年企业年金基金及养老金产品业务数据点评：2025年四季度我国企业年金整体呈现规模持续扩容、投资收益率环比回落的特征，建立企业数、参保职工数、积累基金等规模指标稳步增长。受托市场维持险资主导、头部高度集聚格局，银行系机构快速崛起但占比微降，设立企业年金计划的中小企业或在增多。投资管理机构头部效应进一步强化，险资平均管理规模高于公募基金，多家机构规模增量与增幅表现突出。含权益类年金组合、固定收益类年金组合及养老金产品25Q4季度投资收益率均较三季度明显回落，不过25年全年各类投资仍实现正收益，年金市场整体保持稳健发展态势。 风险提示：经济增长超预期导致债市调整的风险；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击；测算的收益可能与实际情况存在差异。 >机器人宇树科技IPO获受理，量产节奏加速——人形机器人产业周报：宇树科技IPO获受理，冲刺A股人形机器人第一股。公司主营为以四足及人形机器人为核心的本体、组件及具身智能模型的研发、生产和销售。2025年公司人形机器人出货超5500台，出货量全球第一。公司具备全栈自研核心零部件和整机一体化能