世纪证券：宏观周报（3月第2周）：高油价中枢短期难以扭转-260316

核心观点： 1)权益：上周市场缩量下跌。①市场方面，美伊冲突消息面催化下，周初经历了风险发酵以及短暂“TACO”交易后，整体局势进入僵持阶段，高油价中枢形成的滞涨逻辑短期难以证伪，整体风险偏好仍受抑制。②基本面方面，上周通胀、出口表现较好，但内需验证仍有担忧。2月CPI与PPI表现均超预期，其中CPI环比整体并未明显超季节性，但在超长假期带动下，服务价格有超季节性特征，PPI环比连续第五个月正增长，输入性价格支撑叠加反内卷线索均有显著贡献。2026年1-2月出口同比21.8%，显著超预期，南方国家工业化以及高端化产品竞争力持续提升对出口弹性有所支撑，但中东冲突对后续出口扰动加大。2月金融数据反映企业端同比多增，新型政策性金融工具对融资的撬动作用显现，但居民贷款承压，房地产、消费等内需验证仍存担忧。 2)固收：上周债市收益率短多长空。①上周催化方面，长端方面，受到通胀数据超预期，以及油价中枢下的滞涨预期影响，走势较弱。短端方面，央行连续净回笼，降准预期升温，受益于同业活期自律新规，存单利率下行带动短端国债和政金债下行。②后期来看，短端流动性宽松仍然有较强确定性，多头仍然有空间，但长端在基