世纪证券：宏观周报（7月第4周）：海外风偏压制或趋于缓和-260728

核心观点： 权益：上周市场缩量上涨。①市场方面，一方面证监会明确全力维护市场平稳运行，主力资金维稳释放积极信号，市场恐慌情绪有所消退；另一方面，上周美伊冲突延续，油价继续上行美债利率、美元指数延续上行，海外风偏仍有压制。②基本面方面，表征新兴产业景气的7月EPMI环比降至47.8，呈淡季特征，叠加7月高频数据显示建筑开工等仍受高温多雨影响拖累，港口集装吞吐量同比放缓，预计本周7月PMI环比有所回落，7月基本面未呈现出景气度的回升弹性。 固收：上周债市收益率大幅下行，曲线牛平。①上周催化方面，浙江部分银行下调存款利率的消息在政治局会议召开前夕点燃了宽松的预期，超长债的利差压缩也提供了发挥空间，加上权益市场情绪偏弱，国债期货增仓突破，以及央行提前公告月底及月初隔夜逆回购操作量释放暖意，债市整体牛平。②后期来看，政策没有增量预期，基本面也没有弹性信号的情况下，债市在宽松环境和预期和资金情绪下保持下行动力，30年期国债收益率仍有进一步压降至2.17%-2.18%的空间，但进一步下行需要基本面政策面等核心逻辑的确认，短期可顺势而为至目标区间后进行部分止盈，等待进一步逻辑确认。 海外：上周美股下跌